近两日,不管是珀莱雅还是丸美,股价都遭遇了下跌。丸美股份两日来股价更是累跌超10%,其走势可谓与上市四个月累涨216%的表现大不相同。
根据股吧的种种观点来看,目前市场更加倾向于“年底已至,机构要进行结算从而保住收益,而机构控盘多的个股则都会出现大跌”这一观点。
据较早前丸美股份发布的财报显示,丸美股份今年前三季度,该公司实现营业收入12.12亿元,同比增长14.77%;归母净利润为3.59亿元,同比增长52.26%。
其中,Q3营收为3.97亿元,同比增长21.28%;归母净利润为1.03亿元,同比增长150.62%。
然而,虽说这两天明面上并没有什么利空丸美股份的消息和事件,但换个角度来看,上市以来股价一路飘红的它,此次股价下跌是不是意味着藏在背后的利空效应或许要“发威”了?
自2019年7月25日,丸美股份登陆A股以来,凭借着优质的赛道和不错的业绩,其股价自上市以来便一路飘红,截至今日股价累涨了216%。
而就目前来看,做为一只次新股的它,丸美股份股价能够累涨那么多主要受以下几个因素利好:
其一,在化妆品市场不断扩大之际,丸美股份切入了中高端眼霜市场,算得上卡位了优质赛道。
丸美股份通过“丸美”切入中高端眼霜市场,在行业中占据了一定的先机。目前而言,该公司的眼霜在持续保持高速增长的同时,其定价已经拉开了与国内竞争对手的差距,显示出了一 定的品牌溢价。
与此同时,该公司也通过“春纪”和“恋火”打入了乳液和彩妆的市场,帮主助公司尽可能多的锁定更广阔的潜在消费市场。
其二,近三年来业绩维持稳健增长,其中高净利率、高周转,使得该公司ROE保持较高水平。
据财报显示,自2017年至2019年9月30日,丸美股份分别实现营收为16.81亿元、17.908亿元,13.43亿元,同比增长11.94%、16.52%、14.77%;分别实现归母净利润为3.73亿元、4.74亿元、3.96亿元,同比增长34.34%、33.13%、52.16%。
而分季度看,在产品、营销、渠道多维发力驱动下,公司19Q1/Q2/Q3收入同比增长8.88%、14.38%、21.28%,呈逐季加速趋势。
其中,Q3实现收入同比增长21.28%至3.97亿元,营业利润同比增长166.91%至1.19亿元,净利润同比增长166.7%至1.02亿元,业绩超预期。
需要指出的是,高净利率、高周转,带动该公司ROE领先行业。
其中,净利率方面,一方面由于主打产品眼霜本身毛利率较高并且产品定位相对更高,丸美的毛利率较同行具有优势。同时丸美在销售费用率和管理费用率上均较竞争对手更低,公司整体净利率在18年达到26%,明显领先竞争对手。
而周转率方面,丸美股份库存控制良好,对供应商均要求先款后货,应收账款较少,整体周转健康,2016年至2018年其资产周转率均维持在0.85倍以上,因此整体来看,该公司一直在行业中保持着较高的ROE水平。
根据以上种种,不难看出,卡位了优质的赛道,以及稳健的业绩水平成为了支撑丸美股份上市以来股价累涨216%的重要因素。
“利空效应”要显现了吗?
当然,没想到的是,丸美股份股价这两天“无缘无故”的下跌引起了外界的警惕——丸美股份藏于深处的“风险”要逐渐显现了吗?
而说起丸美股份的风险点,还得从它一波三折的IPO路一一说起。
据相关资料显示,从2014年6月首次递交招股说明书算起,丸美股份一共递交了三次招股书,募资金额也从起初的14亿元缩减至5.8亿元。
2016年11月,丸美股份首度上会遭发审委否决;2018年7月,临上会前一夜,因“尚有相关事项需要进一步核查”,证监会取消对其审核。
经历了多轮“折腾”后,丸美股份终于在今年4月底成功过会。
而丸美股份IPO路之所以屡遭挫折,就是被其“重营销轻研发”的运作模式给拖累了,而直到现在,“重营销轻研发”也一直是外界吐槽它的槽点。
据相关数据显示,丸美股份在2017年、2018年、2019年上半年销售费用分别为4.67亿元、5.35亿元、2.38亿元,占同期营收的比重分别为34.5%、33.9%、29.2%,在广告宣传费用上,2019年上半年支出为1.63亿元,占销售费用的68.5%。
而与占大头的营销费用相比,该公司的研发支出则是实实在在的低。
2016年-2018年,丸美的研发费用支出分别为人民币0.25亿元、0.28亿元和0.34亿元,占营业收入比重分别为2.05%、2.09%和2.15%。
其中,2019年上半年为2.2%,虽也有逐年增长的趋势,但与同行相比而言还是比较低,2019年上半年拉芳家化的研发费用占比为3.9%,而御家汇也为2.3%。
当然了,根据其最新的三季报来看,30.18%的销售费用率和2.3%的研发费用率意味着其依然没有摆脱“重营销轻研发”的诟病。
而除了“重营销轻研发”的诟病之外,丸美股份也一直存有估值过高的风险。
除此之外,该公司上市之初也曾因估值过高,被监管层注意。
今年7月份,丸美网下配售和网上发行的发行价格为20.54元/股,此价格对应的市盈率为22.99倍和20.64倍,而该行业当时最近一个月平均静态市盈率才16.97倍,这意味着丸美的市盈率高于行业水35.47%。
不难看出,以上两种风险从丸美股份上市以来就一直伴随至今,虽然还没有出现一些导火索,但可以预见的是,一旦没找到有效的解决方式,这个隐藏的“地雷”迟早会影响其股价走势。